来源：国元期货研究

　　策略观点

　　收购入库已基本结束，后续只有零星果农货入库。今年入库量高于去年，质量欠佳，库内货开始发往市场，市场价格两极分化。11月是传统消费淡季，且柑橘类大量上市后冲击苹果市场，客商前期好货采购价较高，当前市场销售性价比不高，多暂存等待春节行情，市场以客商自存后期货为主，质量普遍不高，市场走货较慢，价格整体下滑。本周基本面没有较大变化，整体震荡为主，建议主力合约8600-9200区间内，短线逢高做空。

　　一、行情回顾

　　上周本季收购已基本结束，剩下只有零星果农货源，好货占比低，价格重心整体下移。库存高于去年入库量，且果农占比较大，库存质量欠佳。本季收购成本已固定，平均收购价高于去年，市场处于消费淡季，走货情况一般，库存好货发往市场较少，等待后期元旦、春节的消费旺季。AP2311合约进入交割，近期关注交割成本情况。上周苹果主力合约，最高价9215元/吨，最低价8998元/吨，收盘价9089元/吨，下跌幅度-0.45%。

　　二、苹果基本面分析

　　2.1

　　库内果质量欠佳 价格两极分化

　　今年4月份，甘肃及陕北部分优生区遭遇霜冻灾害，正值花期，冷空气沉降下，川道下的果园受灾较严重。但经过几个月生长期的修复，产量比预期有所恢复，对比去年的产量基本持平。

　　在霜冻、干旱等自然灾害下导致的商品率不佳，在陕西、山东两个主产区情况比较突出，主要是果锈、裂果、雹伤等占比均高于去年。据卓创资讯抽样统计，本果季果个大小较去年有所下滑，其中陕西80#及以上货源占比45.09%，较去年下降10.3%；山东80#及以上货源占比74.8%，较去年下滑5.3%。果面质量问题上，果锈问题尤其突出，本果季陕西地区果锈占比39.95%，较去年上升23.28%；山东地区果锈占比44.5%，比去年上升24.6%。本季库内好货占比低，价格以质论价，两极分化情况明显。

　　2.2

　　市场货源质量偏差 走货情况一般

　　今年本果季新果开秤价较去年同比上涨0.5元/斤左右，在历年收购价中，也处于相对高位。随着入库基本结束，库内货源开始发往市场，以后期货为主，这部分货源质量一般，市场走货较慢，价格走弱。前期好货发往市场较少，市场货源不足，价格偏硬。11月处于苹果消费淡季，整体货源质量偏差，加之替代水果冲击下，价格有所下滑。预计在12月底，随着前期好货逐步增量发往市场，市场销售及价格将出现好转。

　　2.3

　　入库基本结束 好货发往市场较少

　　据卓创资讯统计，截止11月16日，本果季入库量892.25万吨，较上周环比增加1.09%，较去年同比增加3.6%。今年入库已基本结束，后续仅有零星果农货源入库，入库量逐步减少、今年入库量高于去年，预计在900万吨以上。当前库存中，好货占比偏少，果农货占比偏大，部分后期果农货质量欠佳，后续储存期恐出质量问题。因此目前发往市场的主流货源为后期货，质量一般，市场走货平淡，价格走弱。好货暂时没有出库压力，价格相对平稳，发往市场的货源不足。

　　2.4

　　出口季节性旺季 小果交易活跃

　　进口方面，近十年我国苹果进口量基本在10万吨上下，对比我国产量，影响甚微。出口方面，22年我国鲜苹果出口量共计约82万吨左右，处于历史最低位，主要因为22年果季产量不大，国内需求旺盛导致。截止23年9月底，我国苹果出口量为50.49万吨，其中23年9月鲜苹果出口量约为8.11万吨，环比增加14.18%，同比增加11.02%。鲜苹果出口有季节性规律，8-12月早熟开始上市，紧接着晚熟下树，适合出口的货源供应量增加，新季苹果上市之后，四季度货源充足，近期出口订单增加，小果交易较为活跃。

　　2.5

　　柑橘类增量降价 替代性明显

　　近几年，全国水果种植面积逐年增加。截止2022年，全国水果产量达 31296万吨，其中，柑桔增幅最快，产量达6003万吨，占比19%。其中柑桔、梨、香蕉和苹果的替代关系最强。柑桔、梨的生长周期与苹果相近。10月中旬柑橘类开始上市，上市后价格持续下滑且供应量逐步增加，叠加本季苹果收购价偏高、质量整体欠佳，好货货源偏紧，对苹果销售产生一定替代性冲击。

　　三、行情总结

　　入库已基本结束，入库量高于去年，去库压力较去年有所提高。市场价格两极分化，好货价格平稳，货源较少，市场以质量较差的后期货为主，走货一般，价格出现下滑。11月是苹果传统消费淡季，且受柑橘类量大价低的替代冲击明显，好货货源暂未大量发往市场，等待后期消费旺季的来临，价格整体稳中偏弱。预计11月底，随着市场好货供应量逐步增加，销售和价格将出现回暖。短期预计偏弱震荡。参考区间8600-9200元/吨。

写作日期：2023年11月19日

作者：柴颖华

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